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短期做空9月份焦炭焦煤比有盈利空间 发布时间:2018-05-31  来源:未知  作者:和记娱乐钢铁企业网   【字号: 】    

  王奕琳

  随着焦炭现货价格的第五轮上涨落地,焦化厂生产利润得到有效修复,开工率也随之走高,加上焦炭港口库存压力明显,短期焦炭供需关系走弱,焦炭期货盘面价格已率先掉头向下,焦化生产利润有再次走弱的可能,投资者短期可尝试做空1809合约焦炭焦煤比。

  焦化厂开工率上升,

  港口非主流货存抛售压力

  4月份,因焦炭现货价格持续走弱,焦化厂生产一度处于亏损状态,再加上徐州地区环保限产升级,因而4月份焦化厂开工率持续走弱,全国100家独立焦化厂总开工率下降约5个百分点。随后,受焦化厂开工率下降、环保限产等因素影响,焦炭现货价格上涨,目前第五轮上涨已经落地,累计涨幅达到300元/吨,焦化厂生产利润也得到有效修复,全国独立焦化厂平均生产利润上升至170元/吨左右。在利润恢复的刺激下,焦化厂开工率再次走高,目前已恢复至80%左右的开工率水平。

  焦炭库存方面,虽然当前独立焦化厂焦炭库存和钢厂焦炭库存均处于低位且继续下降,使焦炭总库存量仍处于下降趋势,但是,焦炭港口库存持续走高,处于历史同期最高位,仅低于2014年8月份水平。据了解,虽然上周焦化厂仍在继续上调焦炭现货价格,且钢厂已普遍接受,但是,受到焦炭期货盘面下跌、成材价格走弱、贸易商手中货量过多等因素的影响,开始出现贸易商抛售港口非主流品质焦炭以及1805合约交割品的迹象,这一行为将加速推动焦炭现货价格涨势结束及期货价格走低。

  焦煤库存压力不大,

  废钢价格优势使焦炭需求量降低

  虽然上周三焦煤期货价格出现大幅下跌,但与其自身供需因素关系较小,主要是受到发改委对动力煤实行“限价令”的影响。从焦煤目前库存结构来看,焦化厂库存、港口库存及钢厂库存压力均较小。此外,焦化厂开工率持续走高,将继续增加对焦煤的需求量,因而短期焦煤供需关系仍将相对好于焦炭,焦煤价格回落空间不大。

  由于焦炭与成材均处于同一产业链上,因而成材的价格走势也将通过成材的供给端、焦炭的需求端传导至焦炭价格。另外,前期焦炭、铁矿石价格持续上涨也存在废钢对生铁替代作用下降的原因;前期生铁价格因焦炭现货价格持续回落而出现一定程度走低,废钢因钢厂调整生产工艺加大对其需求量而出现价格上涨,其对生铁的替代优势下降,钢厂轧钢过程中转而加大对生铁的使用,因而提高了对铁矿石、焦炭等原材料的需求量。分析来看,成材价格近期受需求减弱影响,期现货价格均出现回调,钢厂生产利润也出现一定程度收缩。同时,废钢价格也出现一定幅度回落,而生铁价格受焦炭现货价格、铁矿石现货价格上涨推动也出现上涨,因而废钢的价格优势再度显现,钢厂在生产利润收缩的情况下,调整生产成本的意愿增强,预计其对生铁的需求量将下降,从而将减少对焦炭的需求量。

  综合上述分析,笔者认为,上周虽然双焦现货价格仍在上涨,但是期货已经出现较大幅度回调。从双焦供需关系来看,焦炭受焦化厂开工率上升、港口库存高位等因素影响供需关系开始转弱,而焦煤自身库存压力偏低,且焦化厂开工率上升增加了其需求量,因此,预计短期焦化利润有回落的可能,因而做空1809合约焦炭焦煤比存在一定的盈利空间。

  (此文刊登于《和记娱乐冶金报》2018年5月29日6版) 



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