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市场弱势下行 期现货基差回归 发布时间:2018-01-09  来源:未知  作者:和记娱乐钢铁企业网   【字号: 】    

  李文婧

  2017年,螺纹钢现货和期货走势的差异较大,12月初二者基差达到历史最大值,华东地区螺纹钢现货价格和期货价格相差924元/吨,基差达到期螺(螺纹钢期货)价格的22.8%。进入冬季,螺纹钢的需求从北至南逐渐减少。12月中旬以后,华东地区需求开始迅速下滑。随着需求的下降,上海螺纹钢现货价格从2017年12月5日的4980元/吨跌至2018年1月5日的4000元/吨,跌幅达到980元/吨。螺纹钢期货主力合约价格则从高点4056元/吨跌至3792元/吨,跌幅为264元/吨,现货和期货基差缩小了716元/吨。目前期现价差已经回到相对合理位置。

  此前期螺价格贴水幅度过大,虽然笔者比较肯定是,在钢厂高利润、需求进入淡季的情况下,现货价格必然下跌,但是此前由于过度贴水,期螺的走势不确定性仍然较强。近期随着基差回归正轨,现货价格下跌会对期螺直接产生利空的影响。

  市场博弈更趋复杂

  笔者认为,未来一段时间市场的博弈将进入复杂化的阶段。短期来说,随着冬季天气愈加寒冷,需求在持续下降。但在冬季需求下滑之后,搞清楚什么时间和什么价格贸易商会考虑冬储,就可以探明钢价的底部。贸易商考虑冬储的价格笔者认为主要基于两个方面,一是政策面变化,二是市场本身的情况。对应来说,就是国家政策这只“看得见的手”和市场这只“看不见的手”。随着国家供给侧结构性改革的深入推进,国家政策这只“看得见的手”仍然会起重要作用。同时,随着高利润的持续,市场有意愿新增供给,“看不见的手”也会起到作用。此外,由于钢材的产能仍然过剩,钢铁产能置换和电炉的投产,会对钢材价格起到压制作用。    

  回顾2017年,政策支撑对钢铁行业的影响非常深刻,上半年取缔了“地条钢”,钢材现货价格稳步走高,钢厂利润大幅好转。下半年,随着采暖季钢厂限产,钢厂利润又进一步扩大,钢材产量在9月份以后受环保影响出现回落。

  政策层面的影响不可忽视

  近日召开的中央经济工作会议提出了8项任务,与钢铁紧密相关的有3项。一是深化供给侧结构性改革。2017年政府工作报告的目标是钢铁去产能5000万吨,已经超额完成,而2016年去除了6500万吨的钢铁产能。“十三五”的前两年,钢铁去产能已超过1.15亿吨,而“十三五”钢铁去产能的总体目标是1.4亿吨。今年去产能的任务量虽然相对不大,但仍然会坚定不移地持续推进。二是加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。据此,笔者预计房地产市场增速可能缓慢下降。房地产是螺纹钢主要的消费行业,如果房地产市场增速下滑,则意味着螺纹钢的需求增速下滑。三是加快推进生态文明建设。这意味着环保政策的执行力度不会减弱,钢材的成本支撑得到加强。大型钢厂对环保的投入增加将推升成本,而下游一些轧材企业因为煤改气,吨钢轧材成本上升。

  综合来看,笔者认为政策面虽然对需求形成一定的利空,但是从供给角度来看,2018年供给仍然偏紧,钢厂在产业链中的优势仍然存在,钢厂成本将是市场价格的有力支撑。

  就目前来看,进入淡季以后,市场进入被动补库的阶段。根据统计,上周钢材社会库存上升3.98%,达到833万吨。虽然绝对值仍然偏低,但是库存回升速度加快。从往年来看,电炉企业一般来说在冬季是不开工的,但是,今年受利润驱动,电炉在冬季仍然维持生产。在这种情况下,市场库存就有可能持续回升,钢材价格仍然偏弱。

  (此文刊登于《和记娱乐冶金报》2018年1月9日6版) 



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