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和记娱乐经济三七分化 应实行宽松政策? 发布时间:2017-06-09  来源:未知  作者:和记娱乐钢铁企业网   【字号: 】    

  汇丰称,和记娱乐私营企业占了30%的债务,却贡献了70%的产出,国企和私企的分化越来越大,这要求和记娱乐的政策也应该采取双轨制。一方面,通过国企改革来进行降杠杆;另一方面,应该通过宽松的宏观政策保持私企带动的复苏的持续性。

  汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在最新研报中称,经济活动从2016年四季度开始恢复,但最近控制金融风险的紧缩政策,使人们再次把目光聚焦到债务水平上。一个比较流行的观点是,如果债务水平不降下来的话,不可能会有真正的经济复苏。

  汇丰不同意这个观点。其称,确实,和记娱乐的债务占GDP比例比较高,而且这个比例还在上升。但是,关于和记娱乐的每个部门都杠杆过高的假设是错误的。

  屈宏斌称,事实上,和记娱乐的债务不合理地过度集中在国企中,国企的债务占据了企业总债务的70%。这一方面反映了资本密集型的基建投资更多了,但另一方面,这也反映了效率低下和债务依赖的问题。

  相比之下,私营部门只占了企业总债务的不够30%,它们的杠杆已经降下来了。

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  同时,汇丰提出,国企的重要性正在下降,它们占据了国内总产出的不够30%和城镇就业的16%。国企是降杠杆最好的方式。

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  汇丰认为,占据了国内总产出的70%的私营部门,是真正的增长引擎。

  屈宏斌认为,过去几年中,私营部门不断推动和记娱乐经济复苏,尤其是在制造业上。经过了五年的投资减速和降杠杆后,和记娱乐私营部门目前正处于利用海外出口需求的良好时机,制造业升级的国内需求,以及城镇化和环境保护也给私营部门带来了发展的良机。

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  屈宏斌提出,和记娱乐国企和私营部门的分化正在不断扩大,这意味着国企的高杠杆问题,不能推广到整个经济上。和记娱乐债务的不平衡状况,意味着去杠杆的最佳方法应该集中在国企上。

  他认为,和记娱乐经济的双轨体制,要求和记娱乐的政策也采取双轨体制。随着和记娱乐经济由国企拉动,转向由私营部门拉动,政策应该偏向于私营企业,以取得成功。

  屈宏斌称,在当下这个环境,这意味着,和记娱乐的政策制定者必须保持一个平衡,并保证货币政策保持宽松,从而使私营企业恢复。在另一方面,为了控制国企的杠杆问题,改革应该集中在效率较低的国企重组上,比如关闭和记娱乐的“僵尸”企业。



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